人生を変える振袖

木村と渡辺のアメリカ出張は気の毒なほどついていなかった。まず、シカゴに着くと、突風と雷雨で飛行機が六時間も遅れ、そして、ふたりがようやくニューヨークに着くと、六月半ばのマンハッタンは記録破りの暑い日が三日も続いた。

若いふたりはスーツとネクタイ姿で汗だくになりながら、分厚い目論見書を何冊もかかえて、マンハッタンの中を歩き回った。リュウ教授とのアポの日、渡辺は別の会合に行かなければならなかったので、木村とドロシーとがボストンに向かった。
朝七時半にボストン行きシャトル便の入り口に着くと、乗り場には長い行列ができて相当な込みようだつた。一一人は三〇分遅れの臨時便にどうにかもぐり込んだ。
ボストンの空港からケンブリッジまでの道路が工事中でさらにまた時聞がかかったが、何とか約束の一O時には間に合った。教授のオフィスにはすでに数人働いていた。
開口一番、ドロシーは言った。「フランク、グッド・ニュース。
喜んでください。一億ドルの投資金額はほぼ集まっています」。
ドロシーはリュウ教授がこの知らせを喜んで受け入れてくれると期待していた。そしてすぐに、いつどのように具体的に彼のファンドがスタートするのか、そのスケジュールを知りたかった。
一瞬、沈黙が流れた。そして、教授が口を聞いた。
「ドロシー、僕は今、月光アセットマネジメントのニューヨーク支店と一〇億ドルでファンドを立ち上げる話をしている。他社とも交渉に入るかもしれない状況なんだ」。
ドロシーと木村は思いがけない教授の発言を聞いて、きつねにつままれたような気分で顔を見合わせた。リュウ教授に雇われたばかりの実直そうな年配のCFO(最高財務責任者)もきょとんとしてふたりを見た。
ドロシーは気を取り直して、「状況はわかりました。ところで、最近の金融工学のリサーチの成果はいかがですか。

アセットマネジメントのほかに教授のリサーチを世界の投資家に売るというビジネスも考えられます」と、意味のない話を続けてお茶を濁した。結局、その場で話を煮詰めることもできず、ドロシーと木村はそそくさと教授のオフィスを後にした。
帰りのシャトル便の席に着くと、木村は言った。「いきなり一億ドルから一〇億ドルに変わるなんてどうも話がおかしいですよね。
走り高跳びのパーを一気に上げてきたって感じじゃないですか」。ドロシーはその通りだと思った。
リュウ教授は自身の実力を過信し始めている。 U銀行の手前、彼女は面目を失いそうだつた。
「確かに、話がおかしいですね。二、三日待ってください。
よく事情を確かめますから」と彼女は言った。しかし、沢村の部下はふたりとも、予定通り、その翌日サンフランシスコ経由で日本に帰っていった。
ウィルソンから名前を聞いたアイラ・ティーダーに電話をかけた。ティーダー自身は不在だったが、彼の右腕の若い弁護士が応対した。
ウォール衝の超一流の弁護士事務所、スカデン・アープスでキャリアを積んだ後、ティーダーのビジネス・パートナーとなったチャールズ・テイラーだった。それから数日後、ドロシーはグリニッジに向かった。

チャールズは快活で礼儀正しく、ドロシーは、なぜ彼がわざわざスカデンを辞めてティーダーのもとで働く気になったのだろうかと考えた。チャールズは南部の名門校デューク大学を最優等生で卒業し、スタンフォード大学のロ1スクールとMBAの両方の学位を持っていた。
キャリアの成功を約束された手形を手にしたようなものだ。しかし、この南部出身の、「風と共に去りぬ」のスカーレット・オハラを取り囲む紳士たちに共通する素朴で優しそうな面立ちのチャールズは、ハーバードやエールの東部ロースクールの卒業生を大量に雇うスカデンとは合わないのだろうと、ドロシーは想像をめぐらせた。
ドロシーは、ティーダーがリュウ教授のファンドのみならず、彼の運用会社そのものへの投資を考えていることを、ウィルソンからの話で聞いていた。「チャーリー、ご存知ですか。
私は教授の依頼に応えて、投資家から一億ドルのコミットメントを取っています。しかし、教授は月光アセットからの一〇億ドルの話に乗り気なのです」と切り出した。
「私の投資家は、教授のNRWファンドのために投資しようとした一億ドルが宙に浮いてしまい、ひどく混乱しています」と困惑した様子で訴え、「御社で教授のファンドを立ち上げる確約があれば、御社のファンドを通すように投資家を説得します」と、何とか助けてほしいと訴えて、チャールズの同情を引いた。しかし、内心は、リュウ教授の過信をいさめたい気分だった。
教授が一〇億ドルの話を持ちかけたのは「仕掛け」にすぎないとドロシーは感じ取っていた。彼女は、U銀行とラリー・タン一族から集めた資金一億ドルをティーダー・ファンドに投資し、その上で、リュウ教授がマルチ・マネジャーーファンドの一員としてティーダー・キャピタルに組み込まれることを望んだ。
教授にはヘッジファンドの運用はできても、運用会社を経営する能力はないと判断したからである。チャールズ・テイラーはその場で、「わかりました。
弊社ではあなたに対する手数料を五Oベーシス・ポイント(0・五%)払いましょう」と約束してくれた。そのとき、ドロシーは、教授から払われる手数料が投資金額の一五ベーシス・ポイント(0・一五%)にすぎず、それに対して彼女が相当な不満を持っていることをティーダーがすでに知っている事実に気づいた。

ドロシーのように、投資家と運用者の聞に立ってヘッジファンド運用会社のためにファンド・レイジングを行うプロを「サード・パーティー・マーケター」と称する。マーケターは運用者のためにファンドを投資家へ営業する。
そしてファンドが売れた場合には、「紹介手数料」が運用会社から支払われる。ヘッジファンド運用会社は、通常、預かり資産の一1二・五%を運用手数料として、そして投資実績の一01二五%を成功報酬として受け取る。
一般に、運用手数料は運用会社の経費に充てられ、成功報酬は運用者であるゼネラル・パートナーたちの収益となる。資金調達を担当する外部のマーケターへは、運用会社が運用手数料と成功報酬の二〇％を支払うことが業界のスタンダードとなっている。
ただし、運用会社の都合によって、この支払い形式は異なってくる。例えば、資金調達の必要性に迫られている新興ファンドは、マーケターへのインセンテイブを高めるために、もっと高いパーセンテージを手数料として支払うこともある。
逆に、人気の高いヘッジファンドの場合は、すでに資金が十分に流入しており、マーケターに運用会社の収益の一部を払ってまで資金調達する必要はない。さらに、運用手数料は運用会社を維持する必要経費なので、その運転資金の一部をマーケターに支払うことを拒む運用会社も多い。

その場合、マーケターへの手数料は運用会社が得る成功報酬の一部のみに限られる。サード・パーティー・マーケターにとってのメリットは、いったん投資家の資金が運用会社に投資されると、投資家が資金を引き揚げないかぎり、かつ毎年、運用会社が収益を出し続けるかぎり、運用会社からの手数料「トレイリング・フィー」が引き続き支払われることにある。

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